近观当前资本市场，SPAC（特殊目的收购公司）备受万千瞩目。

数据显示，在刚刚过去的2月，全球特殊目的收购公司（SPAC）达成了50笔交易，交易金额高达1090亿美元，创下历史新高。在SPAC交易最为活跃的美国，今年迄今已有188家SPAC累计融资580亿美元，较去年全年244家SPAC融资780亿美元的速度显著加快。

继最近重夺《福布斯》香港首富地位的李嘉诚入圈后新世界发展副主席兼行政总裁郑志刚也正计划成立SPAC在美上市，一贯嗅觉灵敏的香港富豪，也正热衷尝试这种新鲜的方式，来连接大洋彼岸的二级资本市场。

SPAC上市究竟有何魅力,足以在美股IPO市场上大行其道？

SPAC（Special Purpose Acquisition Companies）特殊目的收购公司，也称作“SPAC平台”，是美国资本市场特有的一种上市公司形式。其目的是为了并购一家优质的企业（目标公司），使其快速成为美国主板上市公司。

SPAC通常由共同基金、对冲基金等募集资金而上市，只处理现金业务，没有任何其他实际业务。发起人将在纳斯达克或纽交所上市，以投资单元（Unit）形式发行普通股与认股期权（Warrant）组合给市场投资者，从而募集资金。

一旦筹集到资金，它们将被托管在信托基金中，直到发生以下两种情况之一：第一种情况，SPAC的管理团队确定感兴趣的目标公司，然后与目标公司合并，使新的公司获得融资并上市；第二种情况，SPAC未能与一家公司合并，或者未能在特定时间内（一般不超过两年时间）实施收购，将面临清盘，投资者也能收回所有投资资金。

前者如果找到合适的目标企业，在进行一系列尽职调查之后，SPAC全体股东将会投票决定是否要与之合并。如果多数股东同意合并，那么该企业将获得SPAC投资者存入托管账户中的资金，而SPAC的投资者也将获得合并后公司的一部分股权作为回报。由于SPAC在合并前已经是纳斯达克或者纽交所的上市公司，所以新公司无需再进行其他行动，直接自动成为纳斯达克或者纽交所的上市公司。

1）时间周期更短，同样条件下用时不到IPO的一半。

2）可绕过美国证监会对于企业IPO的硬性规定，更适合中小企业。

3）费用少，无需支付占IPO费用大部分的承销费，同时无需支付挂牌上市的买牌费用。

4）成功率高，仅需要收购双方同意即可。

5）融资金额确定，目标企业估值定价事先固定。

1）企业不需要付出一定比例的借壳费用。

2）借壳上市后90%以上的公司难以融到资金；SPAC其首期和行使认股权资金可融资超一亿美元，并可持续融资。

3）借壳上市的公司其交易量极小，但SPAC公司与通过IPO的公司交易量相当。

4）相对于传统的买壳上市，SPAC的壳资源干净，没有历史负债及相关法律等问题。

5）投资者多为对冲基金、共同基金等机构投资者，市场形象良好，上升空间大。

6）借壳上市大多在OTC板块操作，难以登陆美国主板，SPAC可直接主板上市。

简而言之，对于那些被收购的公司来说，SPAC为它们提供了相对传统方式更快捷、更便宜的上市渠道。

图：SPAC上市流程

另外，SPAC的目标行业也十分多元，无论是传统或新兴，实体或虚拟，都有SPAC的身影。相对而言，投资者更加偏好互联网、大医疗、清洁能源等行业背景的企业，尤其是轻资产、现金流大、有快速增长潜力的企业更受投资者的青睐。

如果说2020年是属于SPAC的元年，可以预见2021势必将是SPAC迅速爆发的一年……