美股掀SPAC上市热潮！

2020年无疑是属于SPAC的一年！数据显示，2020年全年美股SPAC上市数量达到248宗，募资金额超过830亿美元，占总募资金额的一半多，超过SPAC诞生以来所有筹集资金的总和。

今年，美股市场上这股SPAC上市热潮依旧在延续。截止2021年1月21日，今年已有59个SPAC完成IPO，达到2020年全年SPAC 上市数量近四分之一，与2019年全年上市数量持平。

SPAC上市究竟有何优势，足以在美股IPO市场上大行其道？投资者又该以何种姿势应对？

什么是SPAC？

SPAC（Special Purpose Acquisition Companies）特殊目的收购公司，是美国资本市场特有的一种上市公司形式。

SPAC通常由共同基金、对冲基金等募集资金而上市，只处理现金业务，没有任何其他实际业务。发起人将在纳斯达克或纽交所上市，以投资单元（Unit）形式发行普通股与认股期权（Warrant）组合给市场投资者，从而募集资金。

一旦筹集到资金，它们将被托管在信托基金中，直到发生以下两种情况之一：第一种情况，SPAC的管理团队确定感兴趣的目标公司，然后与目标公司合并，使新的公司获得融资并上市；第二种情况，SPAC未能与一家公司合并，或者在期限（通常是两年）内没有收购一家现有公司，则SPAC将被清算，将所有托管账户内的资金附带利息100%归还给投资者。

因此，业内也称SPAC为“空白支票公司”，因为投资者是在不事先知道资金将如何使用的情况下出资。

简而言之，SPAC是一种通过并购快速将初创企业带入二级市场的方式。

和传统的IPO相比，SPAC有其独到的优势，包括：上市时间周期短，SPAC可省略许多步骤，也没有锁定期，最快可在8周上市，同样条件下用时不到传统IPO的一半；上市费用少，无需支付占IPO 大半费用的承销费，可节省上市费用约70%；成功率高，不存在因市场原因导致的发行失败，各方面的不确定性小得多；交易条款灵活，交易事宜双方均可在谈判中具体协商等等优势。由于这些优势，越来越多的公司选择通过SPAC上市。

SPAC上市成热门

2020年，美股掀起了SPAC上市浪潮。SPACInsider.com的数据显示，2020年美股SPAC上市数量达到248宗，募资金额超过830亿美元，占总募资金额的一半多，超过SPAC诞生以来所有筹集资金的总和。而在2019年，SPAC上市数量仅为59宗，募集的资金总额仅为136亿美元。

SPAC市场的繁荣也是美股IPO市场增长的重要推动者。据Business Insider报道，去年SPAC募资金额总量同比增长462％，胜过传统IPO。在此之前，2007年是SPAC上市数量的最后高峰，通过SPAC上市的公司占IPO市场的14％左右，而2020年这一数值超过了50％。

华尔街投行入局

美股掀起的SPAC上市热潮吸引了一批华尔街投行纷纷入局。数据显示，2020年，瑞士信贷、花旗和高盛占据承销商前三席位，参与的SPAC上市宗数分别为41、40和31宗，承销总额分别占到15.96%、12.56%和9.36%，三大投行总承销额已经超过300亿美元。

散户投资者关注追随

而对于投资者来说，在经济下行、利率降低的环境下，投资者们更急于寻找回报率高的投资产品，大量资金涌入比特币、期权、小型成长股等高风险投资市场，当然也包括了SPAC上市公司。另一方面，众多SPAC上市公司高管通过公开渠道发声讨论公司乐观的前景，也是吸引了大量的散户投资者的关注与追随，要知道在传统IPO过程中，投资者与上市公司是不会出现如此“近距离”的接触。

火爆背后也有挑战

SPAC的独特优势，使得这种上市方式在2020年得到了市场各方的青睐。不过通过SPAC进行公开上市的模式早已在市场上存在多年，该模式已帮助许多企业成功公开上市。

2020年，SPAC的受欢迎程度激增，但SPAC模式的结构也存在挑战和担忧，从赞助商风险、公司质量到供求关系，SPAC都并非完美。

而在收益率方面，SPAC上市公司过往的股票收益率表现也逊色于传统IPO的公司。根据Renaissance Capital的研究结果，截止2020年11月，2015年以来通过SPAC上市的107家公司的普通股平均收益率为-1.4％，而同时期通过传统IPO上市的公司的平均收益率为49％。不过如果将比较范围限定在2020年上市的公司，则SPAC上市公司股票平均收益率为17%。

如今，SPAC的热潮仍在继续……