恒生指数将迎来史上最大规模变革！

3月1日，拥有超50年历史的香港恒生指数公司在官网公布了有关恒生指数的优化细节，以确保该旗舰指数持续成为香港市场最具代表性和最重要的市场基准，此举预计将影响追踪股指的数百亿美元基金。

恒生指数将发生哪些变革？如何影响市场？投资者又该作何反应？

恒指迎五大变革

在进行了为期一个月的市场咨询，收到来自不同界别市场人士的意见，经过仔细分析及恒生指数顾问委员会审视后，以下五大点是恒生指数本次优化的关键细节。

五大变革

①增加成分股数目。恒生指数公司目标于2022年中前透过定期指数检讨将成份股数目增加至80只，而最终数目将固定为100只。

②按七个行业组别挑选恒生指数成份股。为了使恒生指数能够更均衡地反映香港股票市场，恒生指数成份股将从七个行业组别选出，目标是使每个行业组别的市值覆盖率不低于50％。行业组别的构成会至少每两年检讨一次。

来源：恒生指数公司

③放宽上市历史要求。缩短上市历史要求，所有候选公司需要至少三个月的上市历史。

④保留香港公司的代表性。恒生指数公司将维持香港公司成份股的数目为20至25只，以支持香港部份在指数的代表性。香港公司在恒指内的权重将由去年12月的约42.2%，下滑至38.4%和34.9%。

⑤对所有恒生指数成份股采用8%的权重上限。所有恒生指数成份股，包括同股不同权/第二上市成份股，将划一权重上限为8%。此权重上限将同时适用于恒生中国企业指数。

据悉，上述变动将于2021年5月份的指数检讨开始实施，并于2021年6月份的指数调整中生效。

值得一提的是，港股通定期调整也将跟随本次恒生指数调整进行。根据规则，港股通主要分为定期调整和临时调整：定期调整每半年进行调整一次，随恒生综指调整进行，生效时间为每年九月及三月第一个周五收盘后的首个交易日(受春节假期影响，本次生效日推迟至3月15日)。

改革用意何在？

恒生指数进行此次成分股改革的用意何在呢？

事实上，恒生指数在1969年推出时仅有33只成份股，2007年指数开始纳入H股公司时成份股增加到38只。2012年扩容至50只成份股，并在此后8年一直维持这一水平，直到2020年12月扩容至52只。

过去50多年的时间里，恒生指数一直被视为港股的“旗舰指数”，反应着港股市场走向，也被拿来作为标杆指数与其他全球主要股市指数作为比较。

但随着香港市场不断发展，IPO不断增加，又不断有新的优质公司崛起，恒生指数已经不能够很好的覆盖市场真实情况。

恒指以前的规则“市值需要实现在在首（头部）90%覆盖率”显然对头部的大公司和大市值的板块最有利。有一些行业非常吃亏，因为本身全行业的体量都不大，一些“小而美”的公司没办法被纳入指数成份股。

统计数据表明，恒生指数成份股截至2020年12月对整体市场的市值覆盖率已经降至57.6%，成交量覆盖率甚至降到50.5%。

来源：恒生指数公司

恒生指数改革

改革后恒生指数成份股将从七个行业组别选出，目标是使每个行业组别的市值覆盖率不低于50%。这样也许会牺牲个别大市值公司，但可以使得恒指的行业覆盖程度更加均衡。

港股或更具吸引力

市场分析普遍认为，若此次恒生指数的广泛调整措施付诸实施，那么恒生指数将持续目前反弹势头，并将进一步拓展上涨空间。

对于本次恒生指数大变革，恒生指数公司行政总裁巫婉雯表示：“优化后的恒生指数将进一步提高其替代，替代指数变得更均衡和相对。”建立基于恒生指数超过五十年的市场历史，从而优化将保持恒生指数为香港股票市场最重要的指标，并继续与市场同步成长及演变。”

彭博社称，通过成份股结构调整，预计会有更多新经济股票加入恒生指数，指数估值将会进一步提升，波动性也将因此增大。

中金公司认为，若恒指成分股权重成功得以改进，一方面有望使得指数内“尾部”公司的权重增加，同时同股不同权和第二地上市公司的占比也有望大幅抬升。

“在此次调整中，预计会有更多新经济股票加入恒生指数，有考虑到此，该指数的预期将会进一步攀升，”金利丰证券研究部执行董事黄德几表示。

Kingston 证券有限公司研究部执行董事Dickie Wong表示：“随着更多新经济类股预计加入，指数的估值将被推高。这也可能使指数更加波动。”

另有业内人士分析表示，恒生指数系列的调整将带来被动资金的流入。追踪恒指的被动买盘或卖盘预期将集中于3月12日（生效前的一个交易日）进行，相关股票价格将出现单日较大波动，建议投资者保持警惕。

可以预见，未来，这一优化措施不仅有望引更多投资者作为基准或被动资金追踪，也可以进一步强化香港市场作为国际金融中心特别是投资中国新经济“桥头堡”地位的长期吸引力。